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朱耀才:如何捕捉趋势性大行情

2015/3/12 22:51:15      点击:
重点关注供需、政策、国际环境、资金流向等变化

提前嗅出供需变化的新征兆

产量增减

供需关系是决定商品价格的最主要因素,捕捉大行情的关键。经验证明,农产品看供应,工业品看需求。农产品需求相对刚性和稳定,供应则因生长周期等原因难以迅速扩大。因此,处于增产周期价格下跌概率大,处于减产周期价格上涨概率大,每一轮价格波动大周期一定是供应而非需求出现了根本性变化。如,2010年8月底棉花价格出现井喷式上涨,主因是新疆棉区减产预期强烈,投机资金不断进入期现两市,多因素交叉支撑棉花期货加速上行,仅两个月郑棉上涨90%,达33600元/吨的历史高位。而工业品则相反,扩产增量很容易,其每一轮价格波动大周期一定是需求而非供应出现了根本性变化。

产区动向

在我国,甘蔗种植主要集中在广西、云南和广东等地,油菜主要集中在长江中下游地区,棉花主要集中在新疆和甘肃河西地区及黄河流域,大豆则主要集中在东北三省。一般来说,农产品的历史性超级大行情往往发生在收获季节。甘蔗榨季自每年11月开始到次年4月初结束,当年9月底种植油菜次年5月底收获菜籽,棉花是9、10月收获。产区若减产,种植者或加工者第一时间知道,其往往会囤货,价格将越炒越高。

成本升降

成本预估逆转隐含行情拐点。2014年12月初,广西物价局将2014/2015榨季普通糖料收购价首付定为400元/吨,与一级白砂糖平均含税售价5100元/吨联动,挂钩系数维持6%。随着12月广西、云南、广东等甘蔗产区集中开榨,糖价一改过去3个榨季的低迷而逆势上涨。部分糖厂甚至高价跨区抢蔗,前期呼吁收购价应为350元/吨的广西部分糖厂竟开出450元/吨的收购价格,足见糖厂心态发生了改变。

灾害程度

影响农作物的灾害因素有低温、旱涝、虫灾等。庄稼一般怕冷不怕热,低温会导致颗粒不饱和,旱灾一般重于涝灾。2012年5—8月美国南部48个州遭遇56年最大旱情,堪比上世纪30年代“黑色风暴”时期,导致美豆从1300美分/蒲式耳暴涨33%至1738美分/蒲式耳。病虫害如玉米粘虫,棉花棉铃虫,大豆的豆芫青、豆天蛾及大豆食心虫,甘蔗螟虫、棉蚜虫、凤梨病等。严重灾害可导致作物减产或绝收。

提前感应到政策变化的新征兆

货币政策

货币政策是政府或中央银行为影响经济活动所采取的措施,尤指控制货币供给以及调控利率的各项措施。积极的货币政策通过提高货币供应增长速度来全面刺激经济增长,如在全球央行掀起的降息潮中,2014年11月中国央行时隔两年宣布降息,2015年1月时隔一年在公开市场重启逆回购,均预示中国货币政策跟随全球脚步迈入宽松周期。

收放储政策

国家收放粮食、燃料、钢铁等同国计民生休戚相关的生活及生产资料储备,用以应对严重自然灾害、战争等突发事件及援外任务等特殊需要。收储为保护生产者基本利益,放储通过保障供应来稳定市场。一般而言,收储时期货价格向收储价靠拢,放储时期货价格承压下行。从周期角度看,收储应选择在增产周期的中后期,国内价格严重低于进口价时进行,放储应选择市场严重缺货、通胀抬头,国内价格严重高于进口价之际。国储不应在刚开始减产时就开始放储,这样不利于恢复产能,可能导致减产、减收扩大,影响社会的稳定。收放储时机、数量、价格体现了国家对市场的预判,但其调节效应还受供求矛盾及市场投机心理影响。如2014年12月市场传闻收储300万吨食糖导致糖厂连续抬价,推动一波上涨行情。

提前洞悉国际环境变化的新征兆

美元走势

美国是全球第一大经济体,美元动向影响全球经济。自美联储结束量化宽松货币政策后,其加息时间窗成为全球关注的焦点。因为这直接关系着美元指数的强弱,进而撬动大宗商品价格,并通过汇率影响各国经济走势。

欧洲QE进程

欧洲经济复苏与大宗商品市场息息相关。预计2015上半年QE进度将加快,下半年经济有望加速反弹。欧元区德、法“双引擎”和“金猪四国”葡萄牙、意大利、希腊、西班牙及欧洲央行的动作都值得关注。

地缘政治冲突

中东心脏叙利亚和乌克兰两大“火药桶”、极端组织“伊斯兰国”(ISIS)的动向都可能成为全球经济和大宗商品市场的黑天鹅。

中国新常态与印度经济改革

“中国需求”早已成为大宗商品市场价格走势的重要风向标。印度作为仅次于中国的人口大国,其经济增速和股市行情均十分亮丽。中印两国经济走势直接影响“金砖四国”、新兴市场和全球经济复苏。

原油价格走势

油价是大宗商品的标杆。2014年国际原油从100美元/桶上方暴跌至最低45美元/桶,成为全球市场最大的黑天鹅。处于历史底部的原油价格继续下跌空间不大。随着经济转暖,把握油价带动大宗商品反弹应成为重要视角。

提前明察资金流向变化的新征兆

CFTC持仓

CFTC持仓包含非商业性持仓、商业性持仓、多空净持仓及其他币种持仓报告。按一般规律,非商业性持仓与货币走势正相关,而商业性持仓与价格走势负相关;净持仓的变化和未平仓合约对货币价格有着重要影响,当多或空净持仓大幅增加之际,汇率往往会出现剧烈波动,冲击商品市场。CFTC持仓揭示了对冲基金及商业套保等持仓的数量和变化,提前反映了市场主力对行情的看法,对投资者发现趋势行情具有重要的参考价值。

持仓量反常


通常情况下,随着交割月临近,资金应该向远月合约转移,表现为近月合约持仓逐渐下降。若不仅没有转移,近月合约还出现了大举建仓迹象,一般会出现以下显著特征:其一,仓单有效预报数量突然增加,预示着实物交割量增大;其二,期货盘中放量减仓,多头获利了结;其三,利好或利空消息兑现,行情接近结束。

成交量背离

正常情况下,量价同步同方向运行,而价涨量减或价跌量增则表示市场发生了分歧,可能引发方向性的转折。持续扩大的量价背离通常预示一种方向性转折的新趋势将出现。