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李焕逸:趋势跟踪让程序化做得更漂亮

2015/4/6 20:59:38      点击:
翻看2014年“期货实战排排网”的年终数据,昵称“扬韬”的期货管理账户,在累计展示的309天内,以参考收益率66.43%,累计净利润超过400万元的成绩位居前列。在向来不乏高手的“期货实战排排网”同台竞技中,这样的成绩也许还不够靓丽。但若从程序化交易的角度来衡量,如此战绩就足以说明这一账户背后的交易策略“火力十足”。为此,期货日报记者专访了该账户管理人—上海高程投资经理李焕逸。

制胜关键:多模型趋势跟踪策略

“去年很多品种都走出了较大的趋势,所以我们的趋势跟踪系统表现得还不错。”在自我评价去年不错的收益表现时,李焕逸将此归因于市场配合,策略给力。

翻看“扬韬”账户从2013年12月初以来的净值增长曲线图,在整体向上的趋势中两个重要“爬坡”阶段清晰可见。在2014年3月底至5月底、8月11日至10月底这两个阶段,该账户的投资收益基本上呈现90度直线攀升。

“第一阶段我们的盈利主要来自期指的交易。”李焕逸回忆说,而随后第二阶段盈利则主要来自商品期货交易,而在这一阶段,国内大部分商品品种都出现了下跌趋势,这对于趋势跟踪策略非常有利。

就程序化交易而言,快速识别并捕捉市场波动发出的交易信号至关重要。李焕逸坦言,程序化交易并不预测行情走势,而一旦有行情能够抓得住才是最重要的,去年交易中的主要盈利就来自市场发生大波动的时候。

“期货实战排排网”提供的分析数据显示,“扬韬”账户的交易品种非常广泛,几乎实现了全品种覆盖。这其中既有棉花、白糖等软商品,也有大豆、豆粕等油脂油料品种,还有橡胶、PVC、PTA化工品种,此外还有沪深300股指期货。对此,李焕逸告诉期货日报记者,交易品种的选择并没有特别的偏好,基于趋势交易的策略,交易品种选择坚持两个标准:历史上较具波动性的品种;市场流动性较高成交较为活跃的品种。

而在日常交易中,仓位管理也是程序化交易的重要组成部分。李焕逸表示,去年5月之前,主要进行股指期货交易,加上当时市场波动较大,所以持仓比例偏重。而在去年下半年主要对多品种进行趋势交易,而且基本上是在确认市场有趋势的时候才参与交易,所持仓比例也相对较低。

群策群力:策略模型的普适性很重要

优异的成绩背后是优秀的交易策略,而这些策略又是来自一个富有经验且紧密协作的团队。

“我们的交易策略都是集体智慧的结晶。”对于账户的优秀业绩,李焕逸更愿意将这归功于团队的力量。目前,公司投资团队拥有多名有着丰富经验的投资经理。这其中既有曾就职于国内大型券商量化部门的专业人士,也有对港股、A股及商品期货市场都有丰富经验的专业投资人士,还有擅长对市场基本面挖掘并利用数学统计方法建模的高手。此外,公司投资团队中还有熟悉投资流程及各业务环节的专职风控人员。

“团队内各个人分兵把守,各司其职。”李焕逸告诉期货日报记者,作为“扬韬”账户的管理人,其主要职责就是对数据进行挖掘并研究制定量化交易模型。“由于对量化交易有着浓厚兴趣,过去的几年中自己主要研究不同的交易模型,主要有多品种趋势跟踪、期指多系统中期交易、商品期货行为分析、多品种跨期套利等多个模型。”

程序化交易,策略的多样化和广泛的市场适应能力的重要性不言而喻。对此,李焕逸告诉记者,公司交易团队非常重视策略的市场适应能力。在研发策略的过程中,团队也曾常出现过度拟合的情况,过往历史阶段的优异表现并不代表策略未来依然有效。“所以稳定性可能比历史表现更为重要。”李焕逸表示,在实际研发中,团队重点关注策略的基本标准是:模型应该具备较强的行为理论支撑;模型应该在较长时间内持续有效;模型应该对大部分品种同时有效。

值得注意的是,近两年来国内期货程序化交易的发展势头迅猛,这自然也带来了更大的市场竞争,策略的趋同化问题日渐突出。对此,李焕逸直言,最近随着市场参与者的变化,市场中出现了交易滑点的扩大、市场短时间内的波动加大等问题。“总的来说,市场可能比以前更为复杂,对交易者来说将面临更多的挑战,我们也需要花更多的精力去解决这些问题。”

管理理念:安全环境下赚取预期利润

不同于主观交易,程序化交易对于风控标准更高、更严格。对此,李焕逸向记者表示,公司风险管理理念的核心是在安全的环境下赚取预期的利润,即公司所有产品在设立之时,即需全面权衡市场基本情况,判断是否可以尽量在不承担风险的环境下进行投资,该种投资能否获取稳定的、符合预期的利润。

为此,公司设立的风险管理架构主要有两个部分:

第一个部分是产品设立时的风险决策专家组。在产品设立时,基金经理需要在公司内路演,除产品要素外,重点回答风控小组的问题,即在各种极端环境下,公司和客户所能承受的风险极值,这种极值只有满足公司和客户的双重需要,才会允许产品的设立。

第二个部分是产品运营时的风险监控顾问组。公司风控委员会在产品初期建仓、运行期间、产品结束前夕三个阶段对产品净值进行全天候监控,如果产品回撤幅度在预期范围内,则基本不干涉基金经理的操作。如果产品回撤幅度超出预期,则随时启动预警机制,要求基金经理根据预案进行仓位调整,以此来降低产品投资组合面临的市场风险。

具体到实际操作阶段,管理基金的主要风险在于净值回撤的风险和组合中个股的风险。例如,在进行股指期货交易中,首先是限制股票组合占沪深300的权重为六成到七成,保证对冲的时候可以同向变化,偏离不大。对单一个股的基本面和消息面实时跟踪,有重大基本面和消息面变化的时候再进行人工处理。

“而从更广泛的风控管理角度看,我们主要靠定量分析技术来控制风险。”李焕逸告诉期货日报记者,公司一般设定净值高位回撤5%止损。单一个股如果基本面和消息面出现重大变化,会人工做一些调整。同时每天跟踪个股的信息,并适时监控这些风险。