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言程序:交易市场活下来最重要

2017-11-13 21:17:08      点击:

11月11日上午,2017年第三届操盘手大会在北京正式开幕,本届主题是对话冠军,历届冠军的经验分享,交易大佬群雄聚首,私募经理精英荟萃,公论博弈之道。言起投资有限公司总经理言程序也参与此次演讲。言程序,第七届全国期货实盘赛基金经理大赛评审,从事全球投资10余年,始终保持着良好的收益与风控。2016年度财视中国对冲基金介甫奖—TOP30基金经理。以下为“全球量化交易的发展趋势”的演讲内容:

言程序:我讲几个我的心路历程,重点围绕宁走十步遥,不行一步险,活着比什么都重要。在市场里面博弈之道,有人问我求胜还是求存。经过现在2015年股灾1.0、2.0、3.0我们认知一个情况要求存,包含主观、量化。对我们来说钱留下来是硬道理,不管来自什么方法都有它背后的因素在,求存很重要。各位有各种的方法,如何求存是大家一直面对的课题。

2017年就是涨幅,接下来是全球市场大幅波动的一年,伴随着周五上证50 IF300大涨的情况下,提醒一下,过去5次会议之后,陆股的平均表现不如预期,很多人讲之前应该拉抬期市。

上周五很乐观,感觉是不是有点太过于乐观。我给大家做个参考,过去平均表现比较差,但也不代表现在,因为国内市场还是非常有机会,因为跟全球来比它涨得比较少。

2017年上半年乃至2016年底,最多讨论这两位领袖,特朗普和金正恩。过去很害怕,只要这两个人抱在一起会出现很多风险,包括美股崩盘。2016年桑蚕丝会大涨、原油不会大涨,英国会出现黑天鹅事件,今年没有发生,国内全球不断创新高,表示过去这只是个行为。

我们看到这两位领袖的确给我们一些不安,直到前两天特朗普跟大大握手之后,跟韩国握手风险来了,跟我们握手我们市场是会稳步向上的。中国跳出来说,我已经是最强的一个经济体,我们要看一件事情,国内我不认为有很大风险。但讲到全球,讲到港股,如果今天不远海外,海外部分有什么风险必须在意。

看两个指数。

第一是VIX恐慌指数,当出现大的风险时它的指数会高涨,现在都没有高涨,在20之下,查CBOE的指数现在指数稳稳在20之下。一旦出现恐慌指数暴涨,中国市场很乐观没有问题。我讲的是中国以外的市场,如果今天美国出现风险,全球回调新兴市场回调是必然的。如果你在海外有投资要做准备,第一个是VIX恐慌指数,风险之后会暴涨。

第二个是SKEW指数,CBOE的SKEW它每天都会更新,它是一个期货指数,它是黑天鹅指数。代表选择权在卖方,如果指数上涨超过150,过去几次超过150代表选择权卖方成本越来越高。表示很多人指数上涨时在避险,成本越高竞价越高。SKEW指数代表成本拉高,成本越高超过150要注意,好几次港股暴跌,代表后面SKEW指数往上冲,150很关键。

恐慌指数不断降低,没有大跌,但是SKEW指数不断创新高,一旦超过150,预测“预”是行为,没人敢说死。如果你懂得这个概念,把程序量化自动执行,如果没有关注这两个数值。

因为我们做私募的行情不能预测,但会对行情做对策,明天最确定的事情是明天不能被预期。做私募或投资人来说,必须做出投资发展。首先投资区域一定要立足大陆市场,国内获利才能做到海外。在2015年之后,2016年下半年开始,很多股票没有涨,一期涨了很多,众览全球,台湾、新加坡、希腊等等都涨,创了2015年的新高,如果我们看到股票有更多好的标的,腾讯、吉利汽车,香港股票涨的幅度都比国内的多,跨出去才知道有这样的布局。

国内如果立足好之后,有些时间点,因为毕竟我们的金融还在发展,有很多数据必须往前走到大中华区,我指的香港、台湾、新加坡跟国内,这四个市场资金在流动,乃至到全球欧美的股票。

从投资股票来看,有价证券股票大家都在做的,大家来这边一定先有做股票的基础再做期货,最后到固定商品债券,规模越来越大。投资部分是阿尔法,首先投对冲风险到最小,贝塔要懂得出来,这个地方做操盘手大会报告,不是一直讲对冲,不是一直讲避险。如果今天走到现在,私募能立足在这个地方,操盘手立足在 这个地方,一定很大部分是眼光独到,或通过什么样的方法手段赚到什么钱,追求的是贝塔是趋势。行情不能被确定,最后投资策略,一般讲股票今年是大蓝筹,很多时候2015年不是大蓝筹是小型股,跑不赢大盘,选择好的股票必须走到相关股票。做到这块无非希望在任何时间点,找到最有能力获利的市场,用最有能力的工具截取这块。

国内市场纯做股票要想办法,因为它是趋势,要能跟得上大盘,跑赢大盘。股票纯风险,下跌时要打赢大盘。对于我们,对未来行业资产,这样的风险在2015年会非常危险,这要看各个能力。就一个量化团队或对冲团队希望可以做到对冲,把股票对冲掉,所以你的指数会跟大盘指数几乎无关。现在要找寻有价值的股票同类市场是一块,但大家不要忘记,当你买茅台或所谓医药产业云南白药之前。现在是多投,买什么股票基金都赚只要买蓝筹,2015年时听到很大风险,因为没有办法避险,而期货是可以避险的工具。这样的工具如果用在大资金管理里面,看的没办法,个人基金可以冒险。

很多人讲我基金自己冒风险,交出来给别人管理尽量做稳定,自己可以冲、可以冒险这是你的能力,但交出去管理别人资金的时候,要懂得这是什么样的选择很重要。量化的好处或多策略的好处就是应用本身,这样的能力不是只有个人能够做的,不能只能个人做,是团队做对冲。

进行这样的策略,跨市场、系统操作、动态择时才有可能做到刚才说的,你们有你们的能力做股票,当出现股灾时、风险时,有没有工具不用卖股票能获利。上午讲到期货的部分,这个部分很重要。

多策略的应用讲四块:CTA、跨品种择时、股票做多、期/现&Alpha套利,因为不知道明天是顺势、逆势,唯有这么做才能应对明天行情创造利润。剩下不是的行情要风险控制,把你的风险限制下来。

我不讲内容,一样的概念请问各位,我们运营方法做得那么好为什么不全押?我跟上面几位老师想法不太一样,举一个简单的例子,最近最火红的一部电视剧是什么?2017年上半年我拿演讲时拿《我的前半生》来说,2017年下半年《那年花开月正明》。一个成功的男生背后要有一个支持他的女生,一个成功的女性背后要有一群支持她的男生,这五个男生都在她逆境当中得到他们的优势,才能能够重振。不可能一个方法用永久,市场在改变人在改变,导致交易发生改变,投顾或专业经理人投资人我们会改变。面对这个行情我们知道要改变,如果不改变墨守成规没有一个方法可以用永久。

我常常在讲买股票,最可怜的是,一开始只是买,下跌没有放到,最高点没有卖回到原点。很多人是这样,我在2016年讲之后给大家一个方法,如果大家记得,2016年操盘手大会我讲一个方法,大家回去验证。大致故事是这样,我要延续这个方法继续往下讲。

策略+止损不提,很多时候平台逐步做多会得到一个理论,这个方法大家都能,刚刚有老师讲到突破、进场,或根据什么方法突破、进场。怎么做到资金控管,长期跟踪,上半年IHI指数都是这么漂亮的突破进场。今天讲到怎么样针对这样的策略做加减法,2016年策略验证走势往上走,除了止损之外,什么叫动量加减码?波动大的时候,仓位要怎么样?要小。波动小的时候仓位要怎么样?要大。这是我们量化得出来的结论,在波动大的时候,不要跟着仓位放大,因为会亏很多钱,直观写到策略上面,波动大的时候反而仓位小,波动小的时候仓位要大。

再带一点AI智能的交易,AI到底有没有?最近AI股票到底涨还是赚,AI在我们这边要不要学习?要。AI以后慢慢在量化上一层是AI,如果你不学AI利润不一样,AI对我们过去做回撤,我用最大的数据用快速每分每秒更新迭代,找出最佳的解读AI。AI只是作为投资组合一部分,举个例子,隔壁那只是树懒,趴在树上很缓慢,没有攻击能力,为什么活在世上?因为它的代谢能力是全球最低的。不要认为市场上就我们很厉害,很多传奇都是神奇。树懒有它活的生存之道,更何况做交易。

这个看完之后记得一个故事,这是目前的持股方式,我要回答,这不就是目前走得最红的股票?我们在做所有的交易行为,回到第一点买股票必须干吗?想到最坏的情况,为什么做避险?市场下来股票够优质,必须透过期货得到该有的地点。刚开始做阿尔法,然后做贝塔,最后创收。买进不动,会避险,今天所有人讲AI还不是买什么卖什么吗?你要告诉凭什么我们做买卖的可以盈利,而你不能盈利,主要因为你求胜还是求存,我们是求存。

不要买很便宜的股票,通常股票越低,它背后不是价值的问题,而是整个市场被淘汰的问题,越买越跌越深。期货市场是如此,股票市场亦是如此。不要告诉我它很低去买,绝大部分很低买它会跌得更惨,今年小型股创业板就是这样的,风起来大家多可以飞,跌下来要懂得去选择。刚刚选择的股票,至少行情风口上相对抗跌,还可以针对它的指数做避险。

2017年、2018年一个是A股市场,过去2016年发现,A股是涨得全球最慢市场时,价格投资概率是人弃我起,人起我布局。选择美股,关注两个数字风险,这两个数字出现风险,A股市场没有完全对外,资金大部分是外资,A股因为涨得比别人少,跌一样会比别人少,这两天很多利多消息出来。十九大很多表现不如预期。

第二个是全球波动市场,回到老话,美股只要出现回调新兴市场出现回调,导致全球资金抽回,涨就要回调,怎么避险?先看数据再做预测。人民币兑美元,人民币升值要不要换美元,如果去年换今年就要换了,不要去追,永远会亏钱。长期如果国际化人民币升值更正常,长期某些点去换,合法五万美元,做资产配置很正常,并不是永远持有人民币资产。

涨的概率很高,现在政府就不支持做空,我讲的是指数不支持做空,我们缓步上涨,慢到你不知道什么叫慢,等大蓝筹。怎样布?从IH前几名找不会让你失望。

交易的源头是信念之战。战场在交易市场,而在交易者的心田。我们团队设定底下,有既定的执行策略。

我今天讲到这边。谢谢各位!