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沈良:程序化的盈利特征-大波动率 大收益率

2014/7/1 16:24:38      点击:
我们总会发现,在市场波动率大的时候,很多做程序化交易的人赚得都不错,而波动率小的时候则很难赚钱甚至亏钱。

这是因为,大部分程序化策略,不管它是跟踪趋势的,还是处理震荡的,抑或只是做统计规律的,一般都是做多波动率的策略,即大部分程序化策略的盈利逻辑是在特定的交易周期里要有足够的波动,波动可以是单向趋势的,可以是双向震荡的,甚至是杂乱的,只要波动足够大,程序就能抓到一段价差,以此实现盈利。

日内程序化策略,当日内的涨跌幅越大时,盈利的可能性越大。比如日内波动0.2%,就很难盈利;而如果日内波动达到2%,则不管是日内单边行情,还是价格上去了又下来,都是可以赚到钱的,进场后即使被洗出来了,往往也是盈利出场的。

同理,波段程序化策略,当三五天或一两个星期的波动率越大时,盈利的可能性越大;中长线趋势程序化策略,当几个星期或几个月的波动率越大时,盈利的可能性越大。

2008年2009年2010年这三年做商品期货程序化交易的人盈利水平明显优于2011年2012年2013年的核心原因是,前三年整个商品市场的波动率要远高于后三年;2010年2011年股指期货程序化交易的盈利水平明显优于2012年2013年的核心原因是,前两年股指的波动率要高于后两年。

当大波动率来临的时候,程序化交易会有大收益率;在中波动率市场,只能获得中收益率;而在小波动率市场,则只能获得小收益率,某些策略在小波动率市场已经无法盈利甚至亏损;当然,在极小波动率之下,几乎所有做程序化的人都赚不到钱或亏钱。

因此,做程序化交易,要想办法具备两种能力,一是开发一个或一组策略,让该策略能在大波动率、中波动率和小波动率市场均实现盈利,比如在小波动率市场,当不少程序化交易者都开始亏损时,你还能略有盈利,这时你的优势是不言而喻的;二是能够在众多市场、多种品种中,选到下一个阶段波动率大的品种,并在波动率大的品种上安排适当的头寸,这就需要你具备一定的分析和预判能力,不管是从宏观或基本面的角度分析删选品种,还是从技术面或数量统计的角度分析删选品种,只要能选到下一个阶段的“明星”品种,策略好一点差一点都是能赚到钱的。