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刘福厚:我六年的期货人生(五)

2014/8/12 15:29:07      点击:
刘福厚:62年出生,从事钢材以及粮食现货贸易多年2008年接触期货市场,仅用一年多时间就实现盈利,现在已经暂停实业经营,全身心转战期货市场。期货市场初期并不顺利,第一年亏损1000多万,但很快就依靠他在现货市场多年打拼培养起来的宏观格局和敏锐嗅觉,洞察了期货市场的运行规律,在近三年获得巨大战果,盈利金额在2亿以上。投资的方法是基本面分析。

(接上)

3、期现价差的合理与不合理

  期货交易过程中,要特别关注期现货价格和期现货价差,努力发现其中的不合理因素,通过合理的方法,去赚取不合理的价差。这种方法的理论依据就在于无论市场期现价差多大,交割月份的期货价格要低于现货价格(除逼仓外)。要想顺势赚取价差,首先要寻找它的合理与不合理性,然后再找期现货的价格走向,来决定做多做空的方向。

  以下是常见的几种期现价差走向及多空方向的做法供大家参考:

  第一类情况,当期货价格低于现货价格时(注释:这是站在机构思维,能够接现货的,散户未必适合):

  ①期货价格向上运行,现货价格向上运行。建立期货多头头寸。

  ②期货价格向下运行,现货价格向下运行。避免单向操作,可做套利或套保。

  ③期货价格向上运行,现货价格向下运行。避免单向操作,可做套利或套保。

  ④期货价格向下运行,现货价格向上运行。建立期货多头头寸,逢低加仓

  第二类情况,当期货价格高于现货价格时注释:这是站在机构角度,能够接现货的,散户未必适合):

  ①期货价格向上运行,现货价格向上运行。避免单向操作,可做套利或套保。

  ②期货价格向下运行,现货价格向下运行。建立期货空头头寸。

  ③期货价格向上运行,现货价格向下运行。建立期货空头头寸,逢高加仓。

  ④期货价格向下运行,现货价格向上运行。避免单向操作,可做套利或套保。

     4、远近月合约价差的合理与不合理

  期货交易过程中,远近月合约价差是十分重要的数据,近月合约的价格,大致能体现现货市场价格。当近月合约价格低于现货市场价格时,现货商就会从期货市场买进,在现货市场销售;当近月合约价格高于现货市场价格的时候,现货商就会从现货市场买进,在期货市场抛售,一旦近月合约与现货市场存在套利或套保空间,现货商就会积极入市。所以不了解现货价格的投资者,可将近月合约价格看作现货价格。

  目前远近月合约价差最大的是纤维板,近月合约纤维板1407合约45元/张,远月合约纤维板1409约60元/张。相差15元/张,价差约30%。说明纤维板现货价格约45-50元/张。那么以61.5元/张的价格做空纤维板,如果价格正常回归,就有二至三倍的利润可赚。远近月价差的不合理主要为套保盘创造了盈利机会,同时也给投机单提供了可靠的开仓依据。只有把价差问题琢磨明白,盈利的几率才会大,做空做多才有了理由。还有一点就是通过近月,尤其是交割月的结算价来推断远月价格的走向。

  5、商品的比价合理与不合理

  由于关联商品有替代作用,所以它们之间价差的变化,对实际操作有非常重要的参考意义。在套利操作上尤为重要,套利操作主要是对关联商品的价差做出合理的分析。比如豆粕与菜粕、玉米与豆粕、早籼稻与晚籼稻等等。

  大豆和玉米同为农产品,生长属性基本相同,大豆的副产品豆粕主要用作饲料,与玉米之间的关联性强,在历史数据中,豆粕的价格约为玉米价格的一倍。2013年10月期货市场中近月合约豆粕的价格比玉米高1600-1700元/吨,而远月豆粕价格比玉米只高900-1000元/吨,以东北现货为例,豆粕现货报价约4200元/吨,玉米现货报价约2100元/吨,价差约2100元/吨。从以上数据来看,近月合约与现货价差接近历史数据,而远月合约却严重背离了历史数据。并且2013年玉米实现了大丰收,增产700多万吨,玉米的库存创出新高,形成严重供过于求的局面。而豆粕则是由于油脂产能过剩,销售不畅,豆粕成为压榨企业主要的盈利点,这就给空玉米多豆粕的套利操作创造了良好的机会。

  如果按此方案进行套利,咱们看看盈利情况如何。假如从2013年11月20日同时买入豆粕,卖出玉米,那天期货市场豆粕1405合约结算价为3230元/吨,玉米1405合约结算价为2353元/吨,价差为877元/吨。到2014年4月30日同时平仓,这天豆粕1405合约结算价为3890元/吨,玉米1405合约结算价为2392元/吨,差价为1498元/吨,套利结束实现621元/吨的盈利。假设各开仓一千手,将盈利621万元。(注释:如果换成1409合约,那盈利就更多了,8月份豆粕1409比玉米1409多1500元每吨)

  那我们从现在的情况来看,8月中旬豆粕1505的结算价为3150元/吨,玉米1505的结算价为2400元/吨,差价为750元。这个价差比上一个套利操作时的价差还小,所以8月中旬,从现在买入1505豆粕卖出1505玉米,赚钱的概率可能要更大。这个套利同样适用于玉米和菜粕。

 

6、内外盘价差的合理与不合理

     经济和贸易的全球化使得跨市场套利有了存在的基础,当内外盘的价差出现不合理的时候,就给做内外盘套利的投资者创造了良好投资机会。不做外盘的投资者也应该关注两者之间的价差走势。假如某商品价格走势偏空,而外盘价格向上运行,尽可能回避操作,如现在的锌,从产能及供需关系考虑都偏空,可外盘走势强劲,即使想做空也应该等待。还有现在的棉花,内外盘价格就存在很大的差异,内盘有补跌的可能。