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如何做到年均收益率60% 私募明星透露三大秘籍

2015/4/7 21:40:58      点击:
“我们每年都不会是各种期货大赛的冠军,但我们力争做到每年都不亏钱。”这是今年3月,崔英军在第二届(2015)中国期货资管精英大会上对其投资目标进行的归纳总结。他认为在对冲基金行业,收益的持续性远比收益多少更为重要。

如果就此认为崔英军会是一个平庸的对冲基金管理人,那就大错特错了。正所谓无欲则刚,在看似保守的投资原则指导下,崔英军近年来的投资业绩却远远跑赢行业平均水平——其所有产品的年化收益率都在60%以上,而全球量化对冲鼻祖,大奖章基金创始人年均收益率也仅有38.5%。目前,崔英军管理的旗舰产品“金汇鼎圣1期”近一年来的收益达到61.95%,在私募排排网同类型阳光私募产品收益率排名中高居第三位,在期货资管网期货资管类私募产品收益率排名中更是高居第二位。

资料显示,“金汇鼎圣1期”成立于2013年4月18日,到2013年底净值增长至1.20元,实现20%的收益;2014年12月31日,该产品净值大幅增长至2.82元,全年收益高达135%。如果仔细观察“金汇鼎圣1期”的净值曲线走势可以发现,低波动、低回撤的特点十分明显。比如该产品2013年4月18日发行后,直到当年的12月6日(净值0.9986)7个多月的时间净值一直在1附近波动,最低净值为0.91元,也就是说当年20%的收益全部是在最后的15个交易日实现的。2014年的情况也十分类似,“金汇鼎圣1期”净值在3月21日达到1.67元的高点,较2013年底增长了近40%,随后便进入了长达7个月的利润回吐,但这漫长的下滑期中,该产品的累计回撤也仅有16.17%。

2014年11月,“金汇鼎圣1期”业绩再次迎来爆发性增长——从11月21日到12月5日,净值由1.4258元大幅增长至2.792元,增幅高达95.82%。对于本次业绩的飙升,崔英军的解释是:“我们建立了股指期货多头,抓住了当时股指连续大涨的机会。”他进一步表示,“我们并不知道央行会突然降息,但我们交易系统确实发出了明确的做多信号,从而抓住了事先难以预料的降息‘黑天鹅’。”在采访中崔英军多次表示,未来充满不确定性,自己不判断、不预测、不猜测市场走势,只是跟随市场的变化做出反应,因此去年11月份的成功靠的并不是预测,而是策略和应对。

为何能够既控制住风险,又可以抓住机会?这就不得不说一说指导崔英军进行量化投资的三大理论。

首先是他独创的金鱼理论,该理论的灵感来自霍金《大设计》里的一个片段:一个小女孩抱着一个圆形的鱼缸走在意大利喧闹的集市上,在鱼缸中有一条金鱼,人类透过圆形的鱼缸看到的现实世界被严重扭曲,一切都是变形和弯曲的。因此,集市上的警察认为,把金鱼养在如此扭曲的世界,是非常残酷和不人道的,从而禁止使用圆形的鱼缸,并夺走了女孩的鱼缸和鱼缸中的金鱼。事实上,科学研究显示,金鱼的视野与人类并不相同,金鱼圆形的鱼缸中看到的现实世界也并不是扭曲的。这条聪明的金鱼仍能通过自己的法则,计算出警察的行动速度,计算出正确的逃生轨道,并在正确的时刻,一跃而出,跳入路边的水池,成功逃生。

崔英军认为,人类似乎是这条鱼缸里的金鱼,我们看到的那些非常平滑的、具有阿基米德式几何形状的事物其实都并非常态,而是畸形,几个世纪以来被科学家当做“随机”变化而忽略的那些非线性行为和混乱状态才更接近现实。面对混沌无序的市场,投资人的净值曲线就好比金鱼从鱼缸里惊险的一跳,对于优秀的投资人来说,这条逃生的曲线并不是偶尔幸运所画出来的,而是在深厚的投资哲学理念指导下所推导出来的结果,并且在未来还能够复制和重演。

除了金鱼理论,崔英军还非常推崇混沌理论以及试错理论。试错理论的创始人是投资大师索罗斯,他把自己对市场判断都看作一种假设,如果市场按照假设预期那样运行,就增加投资,获得更大的利润;如果市场未按照假设预期那样运行,就迅速改变操作方向,将看错的亏损扭转为盈利。

在资金管理方面,崔英军也充分贯彻了试错理论。他表示,“我们的仓位很轻,甚至在得到同等收益水平下,我们只是国内同业标准的一半还不到,而我们90%以上的利润仅仅来自于那么仅有的5%好的交易和策略。”“这就好比,我与刘翔一起进行百米比赛,我和刘翔同时到达终点,但是我已经累得马上就要去医院了,而刘翔是轻松的走到终点的。而如果是跟刘翔进行马拉松赛跑,我有把握轻松获胜。”

崔英军认为,做投资做到一定时间,拼的就是人性和收益的持续性,而量化交易能够克服人性的弱点,真正追求绝对收益。对于未来,崔英军最大的期望是,“在10年甚至20年后,你还会听到我们在市场中的声音。”

进入2015年后,“金汇鼎圣1期”再次进入蛰伏期,A股市场在持续数月上涨之后,或许注定将迎来一轮较大的调整。对于善于抓住市场“黑天鹅”的崔英军和他的量化对冲团队来说,也已经再次做好了出击的准备。对此,崔英军表示:“ 未来没有如果,只有不确定性!”