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徐海熙:提高交易系统的容错性

2014/4/24 16:52:00      点击:
先来进行一个掷硬币的游戏,或者用术语说,进行一次贝努利试验。掷一个均匀的硬币,本金10元,每次下注1元。猜对朝上一面将获得1.1元,猜错将失去1元。从数学期望值的角度看,游戏的结果对游戏者是有利的,平均每次游戏将获利0.05元。也就是说,每局连续玩10次后,将平均获得0.5元,本利合计10.5元。同时,破产概率小于0.01%,也就是连续10次都猜错,导致损失全部本金。但如果修改一下游戏规则,规定每次都必须将所有的赢利和本金一起下注,那么10次游戏之后不破产的概率不到0.01%,同时本利合计为16680元。也就是说,99.99%以上的结果将是破产。而如果没破产的话,将获得巨额利润。在投机市场中相应的两种选择就是:你愿意比十拿九稳还可靠100倍的概率去获利5%,还是冒着比九死一生还危险100倍的概率去获得巨额的利润。

当然,实际的情况并没有这么极端,但可以相对应地分为保守和激进两种性质。区分标准为资金曲线的波动剧烈程度。沃伦·巴菲特,稳定增长的偶像,40多年来,最高年回报率为59%。除了2001年亏损6%外,没有一年亏损。而另一位大师级的人物,杰西·劳里斯顿·利沃默,在4次破产后饮弹自尽。这两种状态孰优孰劣,很容易分清。不过,简单的道理谁都懂,关键是怎么落实到操作层面。因为一碰到实际问题,在可能的巨额利润的诱惑下,很多人就会迷失方向。贪婪,是人的本性。在巨大的诱惑下,如果没有明确的纪律和坚定的执行力,很容易出问题。

可能的解决办法之一是,要提高交易系统的容错性,减低破产概率,不至于倒在黎明前的黑暗中。具体来说,就是降低仓位,分散投资,滚动操作,分批进出场。核心目标是缩小资金曲线波动的方差,并将之作为纪律严格执行。

传统教科书上都说,出现交易信号可以投入总资金三分之一的仓位。但有点经验的交易者都明白,三分之一的仓位太大了,会导致资金曲线波动很大,必然增加破产概率。而希望长期待在投机市场的人,必须要做到减小破产概率。决不能贪图眼前的暴利而把破产概率弃之不顾。

笔者在此提出“微量交易”的概念,即比轻仓还要轻,每笔交易占用保证金大约占到总资金的5%。头寸小到一个十分安全的地步,甚至会让人不禁要问,这么小的头寸,能赚到钱吗?这就回到投资目标这一问题。是把投资目标设定为要超过巴菲特,目标每年60%以上,还是投资谨慎但理论上能够长期稳定实现的10%—20%?不言自明。慢就是快,微量交易足可以达到这个目标。

此外,要同时开立走势互不相关的多个品种的头寸。最好买卖方向也要大致相等。不要全是多头,或者都是空头。分散投资到不相关的品种是减小方差,必然会减低破产概率。只有微量交易,才能保证选择数个交易标的后,总的风险还能保持在较低水平。

微量,可以帮助克服“恐惧”的本性;坚持做到微量,可以克服“贪婪”的本性。扩大进出场的区间可以提高系统容错性。分批进、分批出,滚动操作,这是微量带来的灵活性,决策时可以迅速果断,实现交易者的交易计划。

不积跬步,无以至千里;不积小流,无以成江海。