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最简单的投资

2017/3/9 20:23:04      点击:

我一直想写篇文章,传递价值投资思想。价值投资为什么这么难推广呢?一提到股票,没入市的人,就像我以前一样,认为就是赌博,无论怎说都不入市,可能是因为股市中有90%的人不赚钱。入了市的人,大多也不相信价值投资,因为他们的心性没有修炼到家,不理性、没耐心,心从来没有平静过,在这个浮躁的世界里,赌性使然。他们看不起一年10%几的收益,那就看不到复利的奇迹,更多的人是想马上有钱,不是将来富有。

所以,我认为投资要从娃娃抓起,做父母的这样想,为子女做点有价值的事情,先拿几千或万把块钱引导孩子修身养性,为他们去做价值投资,这样我们就心存希望,信心更足。

其实,巴菲特价值投资理论很简单,不要高学历,读他的原著会使你的心越读越平静。如果你在思想上这样定位,为儿孙做价值投资,做他五十年,你就选三五个简单易懂,有持续竞争优势的好企业,合理价格买入,长期持有,几年重新分析一下这几家企业,长期发展前景是否还在就可以了。五十年复利12%,增长289倍,如果复利是15%,那增长是1083倍,这样的增长不够使你儿孙富有吗? 你也可以想象,假如用你资产的三分之一进行投资呢?

下面按在市场中实际操作顺序,从六个方面进行阐述:第一关于市场和投资,第二找到给多少钱都无法超越的公司,第三建立合格的投资组合,第四股票持有期间的内在价值,第五确定买入股票的安全边际,第六卖出前远离市场先生。

一、关于市场与投资

市场就像巨大的赌场,不总是有效的,是不可预测的,对它不但要理性,而且要有耐心,更重要的是对它要充满信心和勇气。着重去关注那些简单易懂、有持续竞争优势的企业将来要发生什么,而不是什么时候发生。

投资,是经过分析可以承诺本金安全和满意回报有保障的操作。投资取得成功的唯一途径是学习众多投资大师的智慧和经验。巴菲特说:"投资领域是唯一一个,业余选手能够战胜专业选手的领域",在投资过程中必须做到:1、有良好的企业判断力,2、买入合理划算有足够安全边际的股票,3、不受市场先生情绪的影响。证券分析目的并不是要确定某一证券的内在价值到底是多少,而是只需搞清楚其内在价值是否足够。打个比方来说,在日常生活中,要想知道一位女士是否够了选举年龄,并不需要打听出她确切岁数。无须知道一位男士的准确体重,我们也能看出他是否过于肥胖(摘自《证券分析》)。

二、找到给多少钱都无法超越的公司

由于普通股是投机性因素特别密集的领域,因此对这种证券的分析往往是没有定论和令人失望的。甚至可以这样说,只要这种分析得出了看似确定的结论,那么这种结论就可能存在误导的危险。鉴于此,普通投资者,只要找几只简单易懂、有持续竞争优势的伟大企业,合理价格买入长期持有就行。“就一只典型的普通股而言——随机地从一份名单中指定一支股票——无论多么精密的分析,都不太可能得出诸如它是否值得购买或真实的价值有多大的可靠结论。但在某些具体案例的分析过程中,根据企业财务表现有可能形成一个言之成理的可信结论”。这也就是说,具有积极或科学的价值分析,只存在于对一些普通股特例的研究过程中。而对普通的普通股而言,这类分析要么必须看作是一种值得怀疑的帮助作出投机判断的工具,或者可视为一种旨在对一些无法计算,但又必须计算的价值进行估计的很不准确的方法(摘自《证券分析》)。

我认为,市场中95%左右的股票是普通的普通股,选股时就必须放弃对它们的分析,只留5%左右股票进入筛选池,我们称之为王子股池吧!

三、如何建立合格的投资组合

我们应在所选5%左右王子股的股池中,根据自己的能力圈建立合格的投资组合。

巴菲特说:就你的合格的圈子来说,最为重要的东西不在于圈子的面积有多大,而是你如何定义这一圈子的周边。如果你知道了圈子的边缘所在,你将比那些比你的圈子要大5倍,但对圈子的边缘不甚清楚的人要富有得多。我们的原理如果应用到科技股票上,也会是有效的,但是我们不知道该如何去做。如果我们在自己画的合格的圈子里找不到可做的事,我们不会扩大圈子,我们将会等待。我错过了蜂窝式移动电话的投资机会,原因是它在我合格的圈子之外。你不必成为每家公司,或者许多公司的专家,只需对自己能力圈内的公司估价和投资。

四、持有期间股票的内在价值

巴菲特指出:“内在价值为评估投资和企业的相对吸引力提供了惟一的逻辑手段。它的定义很简单——是一家企业在其余下寿命中可以产生现金的折现值”。但是,内在价值的计算并不如此简单,它是估计值,而不是精确值,而且还是随利率变化或者对未来现金流的预测修正时必须改变的估计值,没有一个能计算出内在价值的公式,你得懂这个企业。

显然,我们永远不能精确预测,一家企业现金流入流出的时间或者它们的确切数量。因此,我们尽量使我们的估计保守,而且专注于那些不太可能对所有者产生浩劫的行业中的企业(摘自《巴菲特致股东的信》)。

巴菲特指出:要想正确评估企业价值,你应该考虑从现在开始,一直到交易生效日的现金流量乘以折现系数,这就是对公司价值进行评估的方法。问题是你对发生现金流量有多大的把握,一些企业的现金流量容易估计,比如水厂的现金流比建筑企业的容易估计,所以我们总是关注那些容易预测的企业。评估一家企业的价值,部分是科学,部分是艺术。用现金流计算出的最便宜的投资是投资者必须首选的投资——无论公司是否成长,无论公司的盈利是波动还是平稳,或者股价相对于公司目前的收益和账面价值是高还是低。

五、确定买入股票的安全边际

在《聪明的投资人》最后一章中,格雷厄姆道出了有关投资的最为重要的几个字眼“安全边际”。我认为,这些思想观点从现在起百年之后,仍然将会被认作是合理投资的奠基石(摘自《巴菲特如是说》)。格雷厄姆将稳健投资的概念浓缩成一句箴言“安全边际”,推测如果股票的价格低于它的实质价值,则股票存在一个安全边际。他指出:“如果公司的股价与实质价值之间的差价足够大,安全边际的概念就能够用来选择股票”。你若能以低于企业目前所值的价格购买他的股份,且对其管理层有信心,同时你又买进了一批这样的企业股份,那你赚钱就指日可待。那些最好的买卖,刚开始的时候从数字上看,几乎都会告诉你不要买,除了丰富的知识和可靠的判断之外,勇气,是你最应拥有的宝贵财富。我们喜欢市场下跌,因为它能使我们以令人感到恐惧的、便宜的价格捡到更多的股票。在别人恐惧时我贪婪,在别人贪婪时我恐惧,只有在潮水退去的时候你才会知道,谁一直在裸泳,只有坚持到最后,才知道谁真正赚到了钱。

六、卖出股票前远离市场先生

要抱长期持有股票的态度,巴菲特指出:“我认为,格雷厄姆有三个基本的思想观点,它足以作为你的智力结构的基础。我无法设想,要想在股票上做得合乎情理地好,除了这些思想观点你还能求助什么"。这些观点没有一个是复杂的,1、你应当把股票看作是许多细小的商业部分,2、要把市场波动看作你的朋友而非敌人,3、利润有时来自于对朋友的愚忠而非参与市场的波动。

格雷厄姆对实质价值的定义是:“被那些事实决定的价值”,这些事实包括公司的资产,盈余和股利,以及任何将来发生几率极高的事件。他承认在决定公司的价值时,唯一最重要的因素是它将来的获利能力(摘自《胜券在握》)。当你持有的股票高估时,或您已经找到更好的投资机会,就可以把股票卖出,那些简单易懂、有持续竞争优势最优秀的企业,你一直可以持有,只要他的优势还在!