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陈杰城:创新有穷时 传统再起航

2016/4/26 22:40:08      点击:

——商品暴涨、经济周期性强势复苏与游资乱窜

陈杰城,菩提子基金董事长。曾成功预测2011年4月全球市场大顶部,2014年7月A股牛市起点,2015年6月13日在《信息早报》发文《5200点吹响撤退集结号》,2015年8月29日在《信息早报》发文《2900点吹响进场集结号》,2015年12月10日在《七禾网专访陈杰城:耐心潜伏,等待机会出现一剑封喉》中指出2016年春节大底部机遇:“我们看好2016及2017年的行情,春节后股市及大宗商品大概率将开启新一轮上涨。”“2016年春节后周期性行业的股票大概率也将迎来春天。”随后大宗商品暴涨。

2015年底,全球都在谈通缩。而事实却可能又无可避免地与大众舆论相反:2016年,全球将迎来通胀性复苏。

2016年春节是中国经济萧条末端与复苏初期临界点。新一轮周期性复苏强势回归的位置。恰逢美元周期大顶部开始回落。两者叠加,导致中国具有定价权的黑色系品种全面爆发。导演了大宗商品2016年第一波行情。

第一波领涨的是中国定价的商品,黑色系,对手主要在国内,好操纵。

美国的第三库存周期将在2016年6月开启,将引领全球开始第二波上涨。第二波上涨将是铜锌铝镍等国际定价产品主打接力,很可能是工业品农产品等全部大宗商品集体爆发。

2016年全球第三库存周期反弹将持续一整年,由此带动全球大类资产价格上涨,这是一波全球通胀性复苏。

2015年底的《七禾网专访陈杰城:耐心潜伏,等待机会出现一剑封喉》中,我重点强调了2016年春节大底部的股票、大宗商品趋势做多机会。春节附近也一直在朋友圈强调有色股票、大宗商品的做多机会。随后大宗商品纷纷暴涨。

商品的暴涨,只是经济进入通胀式复苏周期的一个表现。

创新与传统的交替:

2009-2012年--传统通胀型复苏周期:09年的大水漫灌,传统周期性行业暴涨。随后11年暴跌,走了一个轮回。这是一轮传统行业通胀型强势复苏。

2013-2015年--高科技创新轻资产复苏周期:13年温和复苏,因中国资金面紧张,利率居高不下,周期内传统行业失血跌跌不休。资金转战轻资产,创业类公司被热炒,互联网泡沫吹起又爆破。走了一个轮回。这是一轮轻资产型温和复苏。

2016年,当下,类似于09年初,生产要素价格低位,利率低位,再次大水漫灌,资金将主要攻击传统周期性。类似于09-10年,又将是一个通胀型复苏。

2013 -2015年年中创新轻资产主题走了一个典型的LPPL模型。强劲的上涨之后2015年下半年爆破。如今新一轮经济周期向上,失血半年多的创新轻资产主题有望再次补血。但,上一轮高度透支过后,这一轮创新轻资产方面复苏力道如何还有待观察。

创新创造出来的社会财富,最终又将被传统垄断资本收割。

1998-2000年,美国互联网泡沫狂欢。2000年互联网泡沫爆破之后,资金主战场在传统行业,随后几年大宗商品狂欢大涨。

我们重演了15年前美国互联网泡沫,现在即将重演10.5年前的美国楼市及股市。2020年后是否又将重演2013年起美国的高科技创新轻资产慢牛行情?追赶中,我们差距快速缩小。

潮起潮落 涨跌轮回

中国的宏观经济周期大底部在2016年春节。中国股市的周期底部也刚好在春节,两者叠加相互印证。中国经济及A股将出现年度级别的上涨。

因此第一波领涨的是中国定价的产品,黑色系。叠加美元大顶回落因素,导演了黑色系暴涨的一幕。

美国的第三库存周期将在2016年5、6月开启,将引领全球开始第二波上涨。第二波上涨将是铜锌铝镍等国际定价产品主打接力,很可能是工业品农产品等全部大宗商品集体爆发。

2016年全球第三库存周期反弹将持续一整年,由此带动全球大类资产价格上涨,这是一波全球通胀性复苏。

全球流动性泛滥之下,资金暗流涌动、躁动不安。国内资本先是冲击一线地产,然后冲击二线地产,冲击基本生活用品,现在又冲击商品期货。货币俨然有洪水肆虐之势。某类资产价格暴涨,政府调控,却是按下葫芦浮起瓢。2016年政府将疲于跟这些汹涌的货币做斗争。

2016年,货币将冲击各类投机市场。历史低估值的中国A股,不可能不被其涉猎到。

因为货币被堵住没地方去,房市上一路追赶,然后又是期市一路追赶,最后估计还是物价一路追赶,追着追着就找机会做大了。就算通过手段控制了部分投机,但也是暂时的。这种四处乱跑的姿态是吓人的。因为到处是水,不可能只让股市一个地方是干的。

我们当下正处在一个伟大的时代,复苏初期,潮起间,占领资源,创造财富。让财富奔跑。

操作上,一是对大趋势行情的波段方向性把握,这是核心。二是认清多空炒作的逻辑。其实这两点也是相辅相成的。三是参与行情主题,跟随趋势赚钱,并量化行情持续的时间,捉住行情转换的临界点,在行情结束之前全身而退。

世界经济史是一部基于谎言和假象的连续剧,我们要做的是认清其假象,投入其中,量化其持续的时间,在假象被识别出来之前离场。

中国这一轮通胀性复苏,临界点很可能出现在2018年7月。三期叠加的大顶部,再叠加高涨的资产价格与股市同在高位,几大泡沫吹到极限后萧条期同时爆破,很可能促使中国经济大萧条。2019年我们很可能迎来真正属于中国人的经济危机!

危机终将到来,但在此之前,我们需要一轮通胀型复苏创造泡沫。

潮落的过程,一方面是货币消灭机制,也即货币去杠杆。一方面是资金转移战场,流动性为了保值需求寻找安全性高、抵抗通货膨胀预期的资产,如2011-2013贱金属跌出来的钱流入黄金,如2014-2015年传统实体行业流出的资金流入房地产。但在下一轮周期中,上一轮周期保值避险品种会有水位回落叠加过程,这是轮回的宿命。资产的转移与对冲,也跟对冲基金有关。

前几年头脑风暴推演:

2011年4月周期性品种顶部大跌,黄金原油抗住了不跌。资金滞留黄金原油避险,不受损。黄金原油穿越那轮牛熊。同时货币消灭机制启动,大部分品种下跌。

2012年底全球底部。

2013年4月黄金资金高抛流入其他品种。

2013年9月原油扛不住开启新下跌周期。货币转移与消灭。大部分品种下跌。

2015年6月A股暴跌。房地产抗住了下跌。

2013-2015年从实业流出来的资金滞留房地产避险,不受损。房价穿越了此轮牛熊。

2016年2月全球底部。

房价重复几年前黄金的故事。

2017年房地产滞涨甚至水位回归,流出资金为下一波经济周期上涨贡献资金?

A股迎来超过2年的牛市。真正的全球资金蓄水池。

复苏初期,大水漫灌,资产价格自然涨起来。投入其中,与泡沫共舞,管他是虚是实。何况何为虚,何为实?世界经济史本来就是一部基于谎言和假象的连续剧,我们要做的是认清其假象,投入其中,量化假象持续的时间,在假象被识别出来之前离场。

即使再虚,也能至少漂浮到今年底,年底前不用担心退潮被搁浅在沙滩上。

我们不要随意评判政策,不理解的原因可能是我们站的高度不够。而且创新轻资产复苏周期过后再来个传统通胀型复苏周期也是顺理成章,至少更替意味着更大的潜力。

螺纹钢暴涨后,稳健的投资者可以选择忘了它,专心寻找下一个或下一批有潜力的品种。

第一波上涨是强势价格回归,并不需要需求端的实质数据支撑,价格总是提前于市场有所反映。

随后震荡整理并且等待经济周期的明显向上信号,需求端的改善将促使价格量价齐上,价格与好看的经济数据齐舞,就是某些分析师所说的看得见的健康上涨。全球的共振复苏也将让各资产价格共同起舞。

A股的投资机遇:

2015年底的《七禾网专访陈杰城:耐心潜伏,等待机会出现一剑封喉》中,我重点强调了2016年春节大底部的股票、大宗商品趋势做多机会。春节附近也一直在朋友圈强调有色股票、大宗商品的做多机会。果然,节后大宗商品纷纷暴涨。有色股票表现也很出色。A股震荡整理完也将有所表示。

如之前所说,目前经济正是处于萧条尾声复苏初期,我们看好2016年春节后的行情。这一轮趋势上涨行情将超过2年。

一、目前在市场进程中的位置:

宏观基本面方面:目前经济处于长周期萧条与复苏临界区域,预计今年春节后周期性行业将迎来春天。    

A股受货币政策影响极大。当市场处于萧条末期,百废待兴,通胀低位时,往往孕育着重大机遇。此时货币政策的放松将使经济快速进入正反馈,良性循环轨道。近期货币政策的不断宽松也在为下一轮复苏积累能量。行业看,资产价格的低位使得市场处于出清阶段,周期性行业盈亏平衡甚至亏损使得供给面开始收缩。

在经济经历了一轮萧条后,资产要素成本处于低位,经济的不景气也在倒逼各国央行宽松救市。目前欧洲央行、日本央行、中国央行已经有所表示,美联储今年大概率也将“暗松”甚至明松。

中周期看,目前市场在经济周期中的位置犹如7年前,利于各国央行及大资本往上操纵。2009年初我们判断美元见顶,我们主攻有色板块,前7个月便赚了五六倍,目前市场机会差不多。我们综合美元因素、经济循环各周期长度及特征、货币政策、基钦周期、技术面大周期等各因素研究判断,看好2016及2017年的行情,股市新一轮上涨行情已经悄然起航。

二、短线预判:上证指数近期大概率将在2900-3100区间震荡整固为主。随后继续向上。

三、投资品种机会:建议关注低位周期性个股及超跌品种的机会。券商板块今年机会不错。及6月美国第三库存周期开启之后铜锌铝镍等大宗商品相关股票的机会。及通胀概念。

3月初时我的原话:目前的经济正如刚辟谷完的人,表面上弱不禁风,但我看看的是满满的新生的希望。去陈出新,蜕变的过程,蕴含着极大的市场机遇。我们中医讲究先破后补,出清的过程正如排毒的过程,排清毒素,进补的效率最高。

目前经济形势非常像2009年初,2009年我们看空美元指数,看多A股,主攻有色板块,2009年赚了七八倍。随后2010年盈利50%、2011年盈利170%、2012年盈利30%、2013-2014年共盈利128%,2015年9月成立“菩提子资本-稳健复利”私募证券投资基金,截止4月15日总盈利39%,基金净值1.29。

现在全球经济还过得去的也就中国和美国,中国楼市、美国股市都在历史高位,美国楼市也不便宜。A股还在历史低位徘徊,是一块价值洼地。

同为价值洼地的大宗商品近期已经暴涨过,证明着这市场不缺钱不缺信心。

萧条末端与复苏初期临界点,资产要素价格都在低位,当分析师喊着“市场不缺钱,只缺信心”时,你要做的是投入其中,把价格拉起来,把有钱人的信心拉起来,自然有人来给你抬轿接盘。

在全球资产配置荒的当下,A股蕴含着巨大的潜力。建议高配。

陈杰城写于2016年4月22日深夜

感谢菩提子基金董事长陈杰城供稿