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套利胡子“魏丁:投资商品期货 看谁脸最“黑”

2016/4/26 22:31:20      点击:

魏丁,外号“套利胡子”,浙商期货副总经理,20年的期货研究及管理经历,国内商品套利对冲领域的先行者和实践指导者,自诩研习商品套利十数年。谈及最近疯狂的大宗商品行情,特别是“黑色系”期货狂欢,作为资深期货投资者的他认为,最近就是买“双焦”(焦煤、焦炭),空螺纹钢。因为螺纹钢可能确实是疯狂了,有超涨的可能性。以下为访谈实录:

第一财经:今年商品市场趋势性行情明显,是否也有套利机会呢?

魏丁:上半年到现在,应该说最近的套利机会是这几年最丰富的。我们主要的策略就在两个方向,农产品(12.24, 0.10, 0.82%)方向以玉米为主要空头,因为玉米有政策性的限制、有抛储、有改政策,所以对玉米的预期,当时是一直向下的。

元旦前后,玉米在1700元/吨左右,我们就以它为空头端,反过来以大豆、玉米淀粉、豆粕、菜粕、油脂作为多头端来配置。形成一个大家来打玉米买其他农产品的组合,现在回溯一下这个组合的表现,一直在赚钱,赚很多钱。因为玉米下了一个台阶,而其他的品种,元旦以后,春节以后,慢慢都在往上走。

第一财经:从这个角度来讲,是不是要寻找市场上脸最“黑”的一个品种?

魏丁:是,类似于我们黑色里面也是这样,黑色你看最近多疯狂,但是前期我们就是在黑色里面就是买铁矿,买螺纹,买热卷,买焦煤买焦炭,单空动力煤。

动力煤是所有煤品种里面量最大的一个品种。它的供应是非常丰富的,而且动力煤有非常明确显的季节性规律,冬天取暖需求上升,发电需求也跟着往上,而到了春天,动力煤的需求就往下走了。

目前来看动力煤几乎没有什么涨,但其他东西都涨了很多,反弹了40%~50%,而动力煤的反弹幅度估计在20%以下,20%~30%的利润空间,再加上保证金的杠杆,那就是一个很漂亮的业绩了。

第一财经:为什么你会选择做多一篮子商品,而只去打压一个品种呢?

魏丁:因为我们当时判断是商品整体回暖,不是个别品种回暖。如果只是个别品种回暖我们可能选择个别品种做多,或者我们认为会涨的品种去做。

我们当时认为大多数品种,像黑色族群,或者说是农产品族群,这个族群本身可能要向上,向上机会更大,那么我们就开始这样做。

第一财经:金银比目前处于80倍的位置附近,你对于金银比是怎么看的,是否会出现拐点?

魏丁:目前来看,卖白银买黄金是一路赚的,买白银根据统计的数据去做买白银卖黄金的人,一路是亏的。我不认为这个金银比会一直这么走下去,但是什么时候你适合做,真的不一定。

至少现在,我们的策略组合里面,继续还持有大量的买黄金卖白银,因为我认为这个点还没有到,还没有到出来的时候,因为金价本身作为避险属性,它的作用还在。黄金还不宜作为一个空头,而白银倒是因为它供应非常大了,工业属性又非常强,金融属性在后退,因此没有足够的理由让我去买白银。

第一财经:那你刚才提到了白银的工业属性,现在黑色系,有色系这类工业属性较强的品种都在往上涨,白银的工业属性还会拖累他吗?

魏丁:从这个角度上讲,白银的确有可能强,但是现在还没有看到,等看到了我们再转也来得及,因为毕竟我们一年多以来,一直持有着做多金银比的组合,等到看明白我们再退出也来得及。

第一财经:你会如何判断多黄金卖白银的退出点呢,你的离场信号可能是什么?

魏丁:我觉得就是一个白银的全面启动,或者整个工业品继续上涨,这是第一波黑色行情,我觉得暂时可能告一个段落。然后等到第二波行情起来以后,这时候会出现“垃圾股补涨”,白银展开补涨的时候也就是我们退出的时机,具体的时间我们另外再看。

第一财经:能否推荐一个近期很有机会的套利策略?

魏丁:最近就是买“双焦”(焦煤、焦炭),空螺纹钢。因为螺纹钢可能确实是疯狂了,有超涨的可能性,我们也只能说有超涨的可能性。

这时候我们把它作为一个空头端,多头端则选择焦煤焦炭,因为本身是我们国家的一个稀缺品种。我们国家焦煤焦炭并不多,但是我们还要出口。另外我们在“供给侧改革”的时候,严控尤其是山西占焦煤焦炭50%多的省份,它要强制把煤炭的产能削减15%,那么这样的话,焦煤焦炭供应是会出现问题的。

事实上我们了解到第一线的钢厂企业,焦煤焦炭库存都是达到危险的警戒线,甚至警戒线水平以下,所以即使整个黑色开始回调了,焦煤焦炭的回调的幅度就会小,那么卷板,螺纹钢的幅度就会大。这个下降比例的不一样,套利上也是能赚钱的。

(文中观点为一家之言,不构成投资建议。)