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中国私募基金四大派别大揭密

2014/7/23 14:55:10      点击:
公募现在有点象蒋介石的国军了,坐拥精良装备,战斗力却越来越弱!私募,现在虽然仍然不是很成气候,但小米加步枪,孜孜不倦,却越来越有希望掌握未来市场的话语权!

且再看三年五年,看城头变换谁的霸王旗!

3000亿的投资市场无人知晓

近日,中国的资本市场发生了一件大事:100家私募机构获得牌照,意味着私募基金终于有了正规的身份认定。2004年内地发行了首只阳光私募基金,倏忽10年,阳光私募终迎阳光。

如今的私募基金已与十年前不可同日而语,它已经成为中国资本市场一支不可忽视的力量,截止至2013年12月,阳光私募行业运行的基金数量共计2472只,管理资金总规模已达到3017亿元人民币。随着一批又一批的投资精英前赴后继地投身于私募“江湖”,私募基金也由灰色地带真正走向阳光,走向规范化。

全民投资的新时代正在到来,让我们一起先行了解低调而神秘的私募基金。

掀起窗帘看见“屋内”真景

“私募基金”向来被视为“野蛮生长”。树种掉落在乱石之中,拼尽全力发芽,在石头缝中偷一点阳光,艰难地露出枝桠,是为野蛮生长。它是生命力的象征。

目前,国内对私募基金还没有非常准确的定义,一般就是指那些不公开宣传的、私下向特定投资人募集资金的集合投资。

大多数私募产品的认购起点,即最低认购额为100万,偶尔也有50万的认购起点(如朱雀5),部分私募的认购起点超过100万,如200万(汇利优选、从容优势等)、300万(如尚雅1,博颐精选等)。其实,超过300万目前已经不算在信托50个自然人的限制中了,所以,300万目前是私募的最高准入点了。

对投资人来说,由于私募单只产品金额较大,手中如果没有200、300万的金融资产,并不适合购买私募。另外,在选择产品时,如果有300万准备投入私募,如果不是对某家私募有特别的偏好,相对于购买一个300万门槛的基金,不如拆开来投两三家私募会比较好,这样相对来说可以分散风险。

私募的认购费基本为1%,是价外收取。以100万的认购额为例,投资者需要支付101万,其中的1万就是认购费。也有些产品没有认购费(如混沌一号、扬子二号等)。私募还有另两块费用:固定管理费和托管费,以及浮动管理费率(业绩报酬费)。前者加总一般在1.5%-2%之间,后者各私募产品基本都是20%。

从流动性来看,私募基金的流动性远不如公募,首先是绝大多数私募都有1个至少6月的封闭期,期间一般不允许赎回,或赎回需要收取较高费率(3%),封闭期结束后才免赎回费。

从投资范围来看,私募规定的都较为宽泛,一般都包括法律范围内许可的股票、债券、基金、其他理财产品等。但一些设计较激进的产品还留下融资融券、投资权证的口子,如从容较激进的从容成长系列等。

关于投资限制,一般会从ST股票、持股额占信托资产比例及持股额占上市公司股本比例这几个维度来确定。限制较严的不允许投资ST股票,两个持有比例会限制的较低,如5%或10%。而较为宽松的则可以投资于ST股票(也有比例限制),两个持有比例较高,一般为20%或30%。

私募基金神乎其神的收益率——赚钱是最容易的事

2013年私募基金业绩惊人,处于业绩榜前五名的私募基金收益率都在80%以上,最高的超过120%。

私募排排网去年统计,创势翔以120.26%的收益强势领跑2013私募业绩榜,鸿逸投资旗下的“长安信托-鸿逸1号”紧随其后,排名第三的则是老牌劲旅泽熙投资旗下的“山东信托-泽熙3期”,该产品11月录得24.25%的月度收益,今年以来收益率一下高达91.39%,累计净值更是高达2.7836。而泽熙旗下另一只产品“华润信托-泽熙1号”也以62.90%的收益率名列第八,累计净值达3.1281。

此外,前十名中其他几只产品的收益,最低的也有59%。

但私募基金并非年年都有这么高的收益率,他们们也有自己的“魔咒”

魔咒一前一年的优秀产品很难在下一年继续领跑;

魔咒二规模是业绩的敌人。最典型的有新价值私募基金,在发行了29只产品之后,再加上市场风格的急转,平均累计收益为-43.12%。

魔咒三“1期”领航,同门难同命。阳光私募的存在“1期”现象。即除旗舰产品以外,其他产品的业绩都相去甚远。

2008年,曾军撑控的金中和西鼎以20.08%的年收益率赢得私募冠军,同期沪深300大跌-65.95%,其相对收益率达86.33%。但该产品于2009年开始没落,当年收益率37.70%,跑输大盘59.01个百分点,排名跌至143名,2010年排第204名。

2009年,罗伟广撑控的新价值2以192.57%的惊人业绩夺得私募冠军,跑赢沪深300近100个百分点。2009年也成为新价值系列业绩的分水岭,从2010年至2012年,新价值2分别排第55名、第551名、第716名。业绩持续下跌至私募产品中的底部水平。

2010年,常士杉撑控的世通以96.16%的业绩赢取私募冠军,但之后该私募产品元气大伤,之后二年业绩都排名同类产品中的底部水平。

事实上,上述现象一直存在,经过研究发现,造成私募魔咒的原因如下:

(1)私募成立需要名声、需要品牌,所以会不惜一切代价做好第一个产品,而不惜一切代价的背后往往是无法持续,在市场上建立了一定得名声之后,在做业绩和拓展规模之间,往往难以取舍。

(2)私募合伙人经过一段时期的蜜月期之后,开始有嫌隙,如吕俊和姜广策一般分崩离析的固然是少数,但合伙人之间貌合神离的相当普遍。这往往导致对公司发展方向的意见不一。

(3)每家私募的主要投资人一般都是擅长一种市场环境和趋势,比如罗伟广擅做牛市、徐翔擅长交易、江晖善于把握熊市机会、裘国根擅长基于规模的整体配置思路,那么熊市里的罗伟广经常盲目乐观造成失利;量能很小的市场徐翔就经常无所事从;单向的大牛市江晖就无法取得超额收益;而在创业板中小盘暴涨的时期,裘国根是发挥不出来的。

现状:中国私募基金的四大派别

私募基金笼罩着一层神秘的面纱,在中国股市翻云覆雨。大浪淘沙下来的都是身经百战的英雄。即造就了徐翔、常士杉、王涛等一批草根英雄,也产了以李旭利为代表的悲剧人物。

通过中国私募基金行业进行了系统性梳理,目前将国内私募基金经理人按照出身划分为四大派别,为“公募派”、“券商派”、“媒体派”和“民间派”四类。

公募派——曾经沧海难为水

创立自己的私募基金品牌是很多公募基金从业者的梦想。很多优秀的公募基金经理人不甘于公募基金的束缚,选择创立或加入私募基金。

公募派私募基金掌门人中,从业最资深的当属柏坊资产龙小波,其曾任大鹏证券副总裁和大成基金的首任总经理。不过,柏坊资产旗下产品在A股市场中表现平平。此外,莫泰山和余路明也是为数不多的转做私募的基金公司老总,“私奔”之前两人分别担任交银施罗德基金和华商基金的总经理。

2012年成立千合资本的王亚伟是公募派中最大牌的基金经理,此前被称为公募基金经理中的“一哥”。

公募派的优势在于其经历过正规军的磨砺,熟悉公募的投研体系以及渠道关系。不过,这同时也成为了少数公募派基金经理的制肘。“曾经沧海难为水”,失去了公募基金强大的投研平台,不少基金经理业绩大失水准。

券商派——横看成岭侧成峰

券商出身的私募基金经理风格差异较大,但普遍比较灵活,且注重实战,交易型选手较多。目前分为“大鹏系”、“蔚深系”、“君安系”等门派。

“大鹏系”以金中和投资的曾军、万利富达的胡伟涛为代表;“蔚深系”以龙腾资产的吴险峰、开宝资产的李艾峻、景良资产的廖黎辉为代表;“君安系”则以天马资产的康晓阳、东方港湾的但斌、尚诚资产的肖华等。可谓是“横看成岭侧成峰,远近高低各不同。”

总体来看,券商出身的私募基金数量较多,虽然目前整体缺少超大规模的私募基金,但其中具有一定规模和影响力的中大型私募基金数量较多。如果考虑到交易的活跃度,其影响力并不逊色于公募派。

媒体派——莫谓书生空议论

媒体派私募也是近些年崛起的一股新势力。媒体派私募基金经理的代表人物有龙赢富泽的童第轶、财富成长的唐雪来、彤源投资的李威等。

尽管和公募派、券商派相比,媒体派私募的整体实力还比较弱小,但不可否认与民间派相比,媒体派私募也具有自己的优势。某种意义上来说,以媒体的角度审视上市公司可能发现普通的研究员所无法发现的机会或者风险。此外,由于证券类媒体常年和上市公司打交道,财经记者大都和企业高管私交颇深,这为其转型资产管理提供了重要的行业背景。

民间派——英雄不问出处

私募基金行业另一股重要的力量是民间派私募,这也是私募基金行业中最为鱼龙混杂的群体。其中,既有像泽熙投资徐翔这样的行业翘楚,也有净值多年徘徊在3毛钱之下的“民间股神”。既有世通资产常士杉这样的“黑马”,也有林园这样爱出风头的“另类”。

其实,私募基金行业正是这样的一个江湖,只有你有才华、有能力,都可以在这样的舞台上表演一番。大浪淘少、横刀立马,是金子总会闪光。

最执著的私募基金经理——但斌

“是你让我看透生命这东西,四个字坚持到底……”东方港湾的掌门人但斌可谓是最执著的私募基金经理,长期以来对茅台的不离不弃,即使在白酒行业基本面发生重大变化的时候也不断发微博力挺茅台。看来,但斌既是最执著的私募基金经理,也是最喜欢做“股评”的基金经理。不过,面对“说的不做、做的不说”的行规,但斌应该思考一下自己的真正定位。

最遗憾的私募基金经理——王贵文

“其实不想走,其实我想留……”2008年,王贵文作别嘉实基金、投身私募。这位昔日的明星基金经理可谓是“生不逢时”。尽管在2010年,王贵文旗下的产品还位居当年三甲,却难以改变最终清盘的命运。王贵文最终选择淡出私募行业,并称“此次别过,今世不再来”,内心的遗憾或许只有当事人心中才能体味。

最悲剧的私募基金经理——李旭利

“曾梦想仗剑走天涯,看一看世界的繁华……”少年得志的李旭利恐怕怎么也不会想到自己会落得身陷囫囵的结局。转投私募的李旭利原本想要大干一场。却因“老鼠仓”事件,不得不过早的终止了自己充满悲情的投资生涯。据说,在庭审时,李旭利依旧保持昔日的孤傲。面对法官,他说自己其实不太看得上其他基金经理的水平。

最大起大落的私募基金经理——罗伟广

“不是我不明白,这世界变化快……”私募基金经理罗伟广在2009年一战成名,新价值规模也迅速壮大。然而,此后罗伟广的投资旅程却始终不顺利。2012年,更是有多只产品排名靠后。面对这样的大起大落,这位明星私募基金经理难免会有英雄气短的感受。

最有哲理的私募基金经理——康晓阳

“我想我是一个哲学家,可以参透孤单的假相……”如果说哪位私募基金经理最喜欢在微博上为粉丝熬制“心灵鸡汤”,非康晓阳莫属。尽管业绩并不突出,但康晓阳大师一般的口吻的确吸引了不少投资者的目光,毕竟这是一位老牌私募基金经理了,听听他的话总会有些帮助的。

最神秘的私募基金经理——徐翔

“带着一丝丝神秘的你,可能想着同样的事情,背后的你是什么表情……”涨停敢死队出身的徐翔,通过成立泽熙投资实现了阳光化。然而,与其他私募基金经理相比,徐翔行事过于低调,却往往成为市场追逐的对象。对此,徐翔也感觉很冤枉。然而,从重庆啤酒到酒鬼酒,这些问题股中都不乏徐翔的身影,这又怪得了谁呢?

最受争议的私募基金经理——吕俊

“就算缘份到了尽头,无力再挽留,我们还可以是朋友……”私募基金合伙人不乏分家,但大多数会是和平分手,诸如但斌和钟兆民(专栏)。然而,像吕俊和姜广策这样闹得不可收拾的却很少出现。或许,是性格决定命运吧。即使在圈内,吕俊夫妇恐怕也是最受争议的私募基金经理了。

最大牌的私募基金经理——王亚伟

“没有什么能够阻挡,你对自由的向往……”对于王亚伟而言,这一天或许等待得已经太久了。曾经的公募基金经理“一哥”转投私募,无疑是最大牌的基金经理。产品募集金额之大、投资门槛之高都刷新私募基金行业记录。至于王亚伟的业绩是否还会像在华夏基金时候那般优异,只有时间能告诉我们答案。

最另类的私募基金经理——林园

“玩世不恭,也许有点与生俱来……”草根出身的林园是私募基金经理中的另类,不管是在台上还是台下,林园经常会露出那种玩世不恭的坏笑。林园爱出风头,经常上电视,从不讳言自己喜欢美女。和但斌一样,林园偏爱茅台,而他的业绩似乎也随着茅台的波动而波动。

最美丽的私募基金经理——杨玲

“你的美,无声无息,不知不觉让我追随……”一直以来,私募基金行业被看作男性的天下,毕竟资本市场博弈的残酷不亚于战争。而黄明皓、杨玲等人的出现给这样一个行业带来了几许的亮色。江晖的搭档、星石投资总裁杨玲经常出席各大投资论坛,以其优雅的举止、流畅的演讲受到业界好评和关注。某种意义上来说,对于不善言辞的江晖也是一个十分有益的补充。