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沈良:价值投机的关键是价值而不是投机

2014/9/12 15:18:40      点击:
在股票市场,有一种投资方法叫“价值投资”,因为巴菲特宣称自己是做价值投资的,所以这种方法用的人很多,当然,做得好的、做得差的都有。

实际上,很多所谓的价值投资者核心目的还是赚取短期的或阶段性的价差,而不是中长线持有,等待它此前价值偏差的回归,所以本质上他们做的还是投机,而不是投资。

在期货市场,价值投资的理念也可以应用,但因为期货的合约不能长期持有,另外期货又是保证金杠杆交易,所以在期货市场做价值投资的人,基本上都是在做价值投机。

价值投资也好,价值投机也罢,只是一个叫法而已,绝大部分人在期货市场的投资行为本身就是投机内涵,所以期货的价值投资和价值投机几乎可以划等号。

期货市场交易的方法形形色色,各种方法都不乏赚钱者,当然每一种赚钱的方法都有各自的法门,理解并掌握了一种方法的关键点才能驾驭这种方法,才能实现盈利。那么期货价值投机的关键是什么呢?

我认为,简单来说,期货“价值投机”的关键是“价值”而非“投机”。

价值投机的目的和本质就是“抓价值”,分析价值的偏差,捕捉价值的回归,寻求价值的平衡。投机则是实现目的的手段,是本质的外在表象。

我们发现价值“偏差”,然后赚到投机“价差”。在经历几波下跌后,2014年1月底到3月初白糖期货有一波较好的上涨,之后的3-5月则表现为多空拉锯,这个阶段,如果单从盘面上来看,白糖并没有表现出明确上涨或下跌趋势,但如果从白糖“价值分析”的角度来看,一方面供过于求的的格局没有改变,另一方面远月合约升水较大,还有境外白糖价格一直低于国内,再配合整体商品市场的熊市格局,白糖远月(比如1501)的价格明显高估了,白糖的期货参与者在白糖远期合约的定价上犯了一个错误,我们就可以抓住这个机会,做空白糖,等待价格下跌与真实价值回归。

当然,有人用技术分析的方法,不考虑白糖的价值,只关系盘面的走势,抓投机价差的方法也可以用。只不过过程中会有多次的做多、做空、止损、止盈,会比较纠结,会失去方向,甚至失去信心,若能坚持下来,等到并赚到6-8月份的下跌行情,算算总账或许能赚到钱,就怕过程中受伤退出了。而如果定位于捕捉价值偏差,那就只能做空,在合理的资金管理体系下,上涨了还能加空,跌得快了则可以减仓,反弹了又能再接回来,那就不只是在6-8月能赚到钱,在3-5月也能赚到钱。这样的做法,单子不容易丢掉,也会大大减少止损的次数,而整体仓位的平仓,则应在价值回归到合理范围,或是白糖基本面出现较大变化时。