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如何将基本面分析和技术分析结合(四)

2014/9/11 18:08:18      点击:
前记:这是我好多年前在外资机构做操盘手的时候,写的一篇关于技术分析和基本面分析结合的文章,当时引起了业内广泛的关注,经过了这么多年,我又有了一些新的体会,现在将心得发来,拙见,仅供大家参考。

五:对市场正确性的不同认识
   通过以上几个方面,我们明白,技术派和基本面派相互攻击对方的缺点在一定程度上是站不住脚的,所以市场中既有基本面研究员,也有技术分析师,既有依靠基本面做交易成功的众多案例,也有依靠技术分析长期生存的众 多案例。
   基本面和技术分析已经存在百年以上的历史,两者都未被淘汰,还被后辈们不断的追逐和研究,这就表明两者理论有极强的生命力,都有存在的自我价值,否则一方早被淘汰了。因此彼此盲目攻击对方的缺点,是站不住脚的 。
   两者都有优点,如果能将两者的优点结合起来,尽量避免各自的缺点,那投资的成功率将极大地提高。我们现在探讨一下两种理论的差别。

对市场正确性的认识
     技术分析者认为,市场永远是正确的,所以技术派的第一条准则是:跟着市场走,不预测,不猜测。
     基本面派认为,市场并不是永远是正确的,甚至大部分时候都是错误的,市场犯错误的机会对于基本面研究者来讲,就是最大的机会。索罗斯是寻找市场犯巨大错误的机会来获取巨额利润的高手,巴菲特也是通过寻找严重被低估的企业来进行投资。
   两者对市场正确性的不同认识,看起来结论是完全相反的,两个理论是完全对立的,那为何两个理论都能在实战中获得成功?其实,两个理论派别对市场的认识,都是基于自我理论的根基,是站在自己理论的根基上,对市场的看法,也就是说两者的角度不同,或者说两个理论的属性决定着他们不同的看法。

    技术分析而言,由于技术分析是滞后于价格的,只有价格出来,你才能做分析,这就决定着技术分析不可能预测未来,这是他的本身属性决定着,因此技术派才讲究跟随市场,因为他无法预测未来,所以才强调不要预测市场;如果你是技术派,你去预测未来,这就决定着你的所谓的预测其实就是瞎猜,很大程度是蒙,是赌,靠着瞎猜去做交易,那是必输无疑;因此,技术派为了杜绝猜测,才特别强调不要预测市场,市场不可预测,那么市场不能预测,前提就是需要假设认为市场的走势永远是正确的,这样你才能跟随。如果你认为市场的走势不一定是正确的,那你还愿意跟随市场么?市场的走势是错的,你的跟随也就是错的,那你就不甘心、不愿意去跟随市场,自然而然技术派的整个理论体系就站不住脚了。所以技术派的理论体系想要站住脚,就必须假设市场永远是正确的。

   基本面分析而言,由于基本面是从市场走势的背后去寻找原因,即从盘面上行情的走势你看不到的东西,而市场的走势,背后是由基本面的原因(除了日内的随机性走势之外),供大于需,价格上涨,上市公司业绩上升,股票上涨。既然基本面决定着价格的走势,也就是说,基本面决定着价格的未来,那么这就表明,基本面是可以预测未来的,既然可以预测未来,所以基本面研究员或分析师,不会去说市场是不可预测的,市场是不能预测的,这是基本面的本身属性决定的,否则他们的生存意义何在?基本面的理论体系是可以预测未来的,如果你预测不出未来,那是你能力自身的问题,不是基本面本身的问题,是你的经验不够,或者知识储备不够,或者你的逻辑有问题。基本面研究员预测不出未来,和基本面不能预测未来,那是两个概念,两码事,就如同一匹汗血宝马,往往桀骜不驯,你驯服不了,不能说明这匹马不是好马,是你自身的能力问题,因为这只马跑的速度、耐力、勇猛程度都要显著好于其他马,自然是一匹绝好的 战马。市场的绝大部分走势,背后都是有基本面作为原因的,只不过你的能力受限,不一定能找到原因而已,但是他实实在在地存在着,就如同空气一样,你看不到空气,就不能否认空气不存在。特别是对于中长期的走势,或者趋势而言,背后必然有商品的供需矛盾,或上市公司业绩,或宏观经济货币,作为背后的原因,否则资金推不动趋势,资金通常影响着短期走势,但是无法决定着中长期的走势,无法决定趋势,因为市场中有很多的机构、资金,都在时刻盯着市场犯错误的机会,一旦某个机构试图推动趋势,那么必然会导致价格偏离基本面,存在套利或不合理的机会,必然有其他资金做反,不约而同地一起歼灭你。

  既然基本面是用来预测未来的,那么为何要预测未来呢?自然是想把握价格未来的走势,也就是价格将要上涨或将要下跌,也就是表明现在的价格是不合理的,存在高估,或低估,或者价格偏离基本面,否则如果现在价格是合理的,那就没有所谓未来的上涨或下跌。这意味着,基本面是需要挖掘当前市场犯错误的机会,才能寻找到未来的投资机会,所以基本面研究员的职责就是去研究市场犯错误的机会,基本面派就是要寻找市场犯错误的机会,既然你要寻找市场犯错误的机会,那么你的信条就必然要相信市场的走势是不正确的,很多是错误的,这样你才有动力去挖掘市场犯错误的机会,如果你相信市场的走势是正确的,那你何必去研究市场犯错误的机会呢?因此,基本门派存在的命脉,就是去挖掘市场犯错误的机会,就必然要假设市场的走势经常是错误的,才能有动力、全心地区挖掘犯错误的机会,从而寻找到市场的机会。

   基本面和技术分析的理论根基又有相互配合的特点,市场犯错误,本质上就是索罗斯所谓的反身性理论,说白了就是经济学中所说的正反馈或负反馈,既价格上涨,会有越来越多的人买入,推动价格的进一步上涨,当价格下跌,会有越来越多的人来做空,加速价格的下跌。也就是说,技术派的顺势而为,会导致市场出现反身性,即正反馈或负反馈,从而使市场出现过高的上涨或过低的下跌,市场便出现被低估或高估的机会,基本面研究者才能利用市场这种犯错误的机会,逐步建仓,而当基本面派建立了仓位,就会使价格开始向基本面回归,从而形成了趋势,一旦形成趋势,技术派便有了顺趋势的进仓机会,又出现了正反馈,加速了价格的前行,又使价格偏离基本面,出现了所谓的高估或低估,从而步入另一种循环。可以说成,技术分析派为基本面派创造了建仓的机会,而基本面派也为技术派提供了入仓的机会。