你的位置:首页 > 期货高手

王鹏辉:世界杯对投资的启示

2014/6/24 16:08:55      点击:
我的题目是“繁荣之后”,繁荣之后是什么呢?繁荣之后一般都是衰退。最近正值世界杯,很有感触。上届世界杯冠军西班牙繁荣之后就出局。同样,2006年世界杯冠军是意大利,2010年小组赛时被淘汰,1998年的世界杯冠军法国在2002年的世界杯小组出线。几届冠军都在下一届世界杯小组赛中惨遭淘汰,只有巴西队在小组赛中战胜中国队所以它才能生存下来。

为什么这些世界杯冠军会在下届比赛中出现这么大的下滑?第一是球员老化;第二,这些老球员在队里的位置越来越重要,都是全世界关注的球星,功高盖主,连主教练都指挥不了他,但还不能不用他。上场就要用哈维和卡西。就像资产管理行业,前几年基金经理们都想着要配些银行、地产股,,做投资不敢不投资这些权重股,它们可是2006年和2007年的功臣,不配它们万一跑输市场怎么办?

巴西队为什么好呢?巴西队跟美国经济有点像,它充满活力,不是靠几个球星,而是球星层出不穷,一茬一茬的被培养出来。美国经济也是这样,永远站在全球创新的最前面,它的经济反反复复创新毁灭再创新再毁灭。我的演讲副标题是"生活在经验里,直到大厦坍塌"。

这其实是一句歌词,西班牙出局之后一个朋友用这句歌词来总结西班牙的失败。我们很多时候就是生活在经验里直到大厦坍塌。很多人说失败是成功之母,我觉得不一定,失败不一定是成功之母,因为失败的时候还不知道这条路能不能成功,但是成功极有可能是失败之母。为什么?很多人失败是因为拘泥于过去的成功经验,但时代在变、世界在变。做投资最可怕的,前段时间业绩好了,做对了,危险就在前面。成功是失败之母,我认为这是比失败是成功之母还要精确的一句话。

看具体的例子,资本市场里有两个行业,一个是煤炭,煤炭行业过去十年可以说王牌行业之一,2012年之前你只要买了煤炭股你的业绩所向无敌,你会超越大多数人。但是2012年之后彻底崩溃,行业盈利急速下降,到现在亏损面非常大。目前面临产能过剩、低价进口、新能源替代等问题。第二个更厉害的行业是白酒。白酒在2013年之前比煤炭还厉害,如果前几年你拿着白酒拿到2012年,会有超越大多数投资经理的业绩。但是从2013年除了茅台之外所有白酒企业的利润都在大幅度下滑。为什么?一样是过去的经验依赖,不断增加产能,各种各样的运作,带来无序产能的扩张。这几年反腐遏制三公消费,一路急降到了衰退,今年还会衰退甚至有企业亏损。

对这两个行业基金经理一般都有很深的感触,一个是资源型、一个是消费品,但是现在都出现了比较大的问题,并且把很多基金经理也拖进去了,有时候成功带来的东西非常负面。

我也讲讲房地产,房地产销售额,2011-2014年看起来都是波动的,它已经到了波动周期,它已经度过繁荣。再看智能手机行业,这两年最厉害的以苹果手机为代表的产业,2013年开始全球智能手机出货量在放缓,看到全球智能手机出货量的增速,最高点是2010年的73%,一直下降,2015年预计是18%,我认为繁荣基本上也快过去了。

去年的创业板厉害,最繁荣的是创业板里的传媒,主要是并购。从2013年1月1日起涉及传媒行业的并购发生79起,累计金额787.6亿,但这些并购中,真正跟传媒自己行业相关性强的占比不足15%,与传媒行业不相关的并购占86%。这种繁荣是不可持续的,因为这样的并购是不可持续的。房地产、智能手机、传媒这三个行业一否掉的话基本上A股没有很好的投资标的了。

所以机会在哪里?就是这一页,是空白。我认为有两种解释:第一种是没有机会,但无中生有,恰恰是没有就可以无中生有。第二种是有机会,就在我们看不见的地方,在我们还没看见的地方。就好像下一场球赛看谁上场,不是哈维这些老球员,而是那些还没被人们认识的球员。所以在边缘地带,在很边缘的地带,不在我们目前的视野里。我认为可能是商业模式的创新、管理的创新、技术的创新。这些东西我们还没看见,需要我们不拘泥过去的经验,不断学习,更新自己的的知识。"风起于青萍之末",不是直接就是以大风的形式存在,而是开始时在草尖上轻轻飞,最后会形成强劲大风。